分红不创造价值，但它能帮你认出好公司
2026年10月22日
分红到底有没有创造价值一个看似矛盾的现象：巴菲特偏爱持续分红的公司，伯克希尔却从成立以来几乎不分红；恒大五年分红900亿、股息支付率长期超过50%，是教科书级的高股息标的，最终却走向破产。而从数据看，中证红利全收益指数近15年年化收益9.46%，大幅跑赢沪深300的4.07%，其中超额收益约一半来自分红。分红本身并不创造价值，但它是识别好公司的有效信号——这个结论需要从原理讲起。分红在数学上等于你自己卖股票公司分红后，你的账户多了一笔现金，但股价同时除权下跌同样的金额，总资产分文未增。莫迪利亚尼和米勒在60多年前就证明，在无税无摩擦的市场里，公司价值与分红政策无关。现实中还要扣红利税，分红反而略亏。既然如此，为什么市场依然给高股息公司溢价？答案是……
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