9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整为4%至4.25%。这一决定符合市场普遍预期。此前，芝商所的美联储观察工具显示，市场预测降息25基点的概率高达94%，只有6%的可能性会降50基点。这次降息不是因为特朗普天天在社交媒体上喊话施压，而是美国经济基本面确实撑不住了。最直接的导火索是糟糕的就业报告。9月9日，美国劳工统计局发布非农年度基准修正数据，将截至3月的一年里，非农就业岗位总数下修了91.1万个。这意味着，过去一年看似强劲的就业增长，其实有很大水分。更关键的是，经过修正后，有两个月的非农数据已经变成负增长。而最新的8月非农数据，仅增加2.2万人，远低于预期。更离谱的是6月数据：7月首次公布时为14.7万；8月下修至1.4万；到9月5日，直接被下修为负1.3万。也就是说，6月份非但没新增就业，反而减少了1.3万人。面对这种趋势，美联储在决议声明中，悄悄改了措辞：删除了“劳动力市场状况依然稳健”；改为“就业增长放缓”；把“失业率保持在低位”改成“失业率略有上升但仍处于低位”；新增一句：“判断就业形势的下行风险已经上升”。这等于明说：就业市场在恶化，不能再拖了。通胀方面，美联储也调整了表述：原来的“通胀率仍然略高”，改为“通胀率有所上升，且仍处于略高水平”。一边是就业走弱，一边是通胀没下来。这种局面，就是典型的“滞胀”前兆。正常情况下，就业差要降息刺激经济，通胀高则要加息压制。现在两边打架，美联储只能选……