最近几年，投资圈有个很有意思的对比：段永平长期持有茅台，但斌重仓英伟达。2021年，茅台股价冲上2600元，风光无限；而彼时的英伟达，还只是AI浪潮中一个不起眼的名字。可到了2025年，局面彻底反转：茅台跌到1400元左右，四年几乎没涨；而如果你在2022年买入英伟达，到现在可能已经赚了十倍。但斌的基金一度因重仓A股表现不佳，甚至公开“检讨”；转战美股、AllinAI后，却迎来爆发式回报，朋友圈天天分享心得。段永平依然淡定：“茅台逻辑很多人看不懂。”但市场用价格投票：再好的公司，也可能被时代暂时“冷落”。这背后，藏着一个被很多人忽略的真相：投资不是选“最好的公司”，而是选“处于上升周期的资产”。因为——一切都是周期。一、什么是周期？不是玄学，是经济规律很多人一听“周期”就以为是算命，其实不然。周期，是经济、产业、人口、情绪共同作用下的客观规律。举个最简单的例子：十年前，十年期国债收益率还在4%~5%，说明经济活跃、信贷扩张、大家敢花钱；现在，十年期国债收益率只有1.6%左右，说明经济进入低增长、低通胀、甚至通缩预期阶段。利率下行，往往意味着消费和投资都在收缩。这时候，谁最先受影响？不是柴米油盐，而是高溢价、非必需的奢侈品——比如茅台。二、茅台没变，但它的“周期”变了茅台还是那个茅台：品质稳定、品牌强大、现金流充沛、分红慷慨。但它所依赖的“需求土壤”，正在干涸：1.经济周期变了过去二十年，中国经济高速增长，商务宴请、政商往来频繁，茅台是“硬通货”。现在呢？……